ВИДЫ БИРЖЕВЫХ опционных КОНТРАКТОВ

Ранее были рассмотрены основные виды фьючерсных
контрактов, наиболее широко распространенные на фондовом рынке:
индексные, процентные, валютные фьючерсные контракты. Виды биржевых
опционов, с одной стороны, повторяют виды фьючерсных контрактов,
но в то же время их круг шире за счет того, что фьючерсные
контракты на акции применяются мало, в то время как по достаточно
широкому кругу акций заключаются опционные контракты.
С другой стороны, существует класс опционов, который не может
иметь аналога среди фьючерсов. Это — опционы на фьючерсные контракты.
Поскольку механизмы конструирования биржевых опционов в
большой степени аналогичны тем, которые применяются для фьючерсных
контрактов, ограничимся краткой характеристикой основных видов
биржевых опционов.
Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний,
акции которых включены в ее листинг и могут являться предметом
опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида
акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое
заключается опцион. Чаще всего опцион заключается на стандартное
количество акций, например 100 или 100


Акции, по которым разрешается заключение биржевых опционов, как
правило, являются наиболее ликвидными.
Стандартная конструкция опциона на акции:
щ размер опциона — обычно 1000 акций (конкретной компании, включенной
в биржевой листинг);
• цена опциона — премия в расчете на одну акцию в зависимости от
вида опциона, месяца поставки и цены исполнения;
• минимальное изменение цены опциона (тик) соответствует минимальному
изменению цены акции;
• минимальное изменение стоимости контракта равно произведению
тика и размера опциона (на 1000);
• период, на который заключается опцион, — обычно три месяца;
• исполнение опциона — физическая поставка акций по цене исполнения
опциона.
Опционы на индекс. Опционы на индекс обычно заключаются на те
же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому
достигаются дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных
стратегий на основе комбинаций фьючерсных контрактов и
индексных опционов.
Стандартная конструкция индексного опциона:
• цена опциона — премия в индексных пунктах, т.е. предполагаемое
изменение индекса;
• стоимость опциона — премия, умноженная на денежный множитель,
устанавливаемый биржей (например 100 долл. или 10 фунтов стерлингов
и т.п.);
• минимальное изменение цены (тик) соответствует минимальному
изменению индекса;
• минимальное изменение стоимости опциона равно произведению
денежного множителя;
• период, на который заключается опцион, — обычно три месяца;
• исполнение опциона — физическая поставка отсутствует, расчет
по контракту производится в соответствии с разницей между ценой его
исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.


Процентные опционы. Это широкий класс опционов, основывающихся
на изменении цены различных долговых обязательств: краткосрочных,
среднесрочных и долгосрочных облигаций, обычно федерального правительства
и местных органов власти, а также долговых ипотечных
обязательств.
Стандартная конструкция соответствует стандартной конструкции
индексного опциона с тем лишь отличием, что при исполнении процентного
опциона может осуществляться «физическая» поставка лежащих в
его основе долговых обязательств.
Валютные опционы. Класс опционов, в основе которых лежит изменение
курсов свободно конвертируемых валют по отношению к национальной
валюте. Единицей торговли служит заданная сумма соответствующей
валюты, например 100 000 долл. США и т.п. Ценой исполнения
опциона является курс валюты, премия устанавливается в расчете
на единицу валюты. Исполнение опциона может быть как путем «физической
» поставки соответствующей валюты, так и путем уплаты разницы
между рыночным курсом и ценой исполнения опциона в пользу
выигравшей стороны опционного контракта.
Опционы на фьючерсные контракты — это класс опционов, заключаемых
на существующие виды фьючерсных контрактов.
Опцион на фьючерсный контракт дает право купить или продать
соответствующий фьючерсный контракт по цене исполнения опциона,
т.е. исполнение такого опциона означает, что опцион обменивается на
фьючерсный контракт. При этом:
• покупатель опциона на покупку (колла) имеет право стать покупателем
по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в
том же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец опциона обязан
стать продавцом по этому фьючерсному контракту;
• покупатель опциона на продажу (пута) имеет право стать продавцом
по фьючерсному контракту со сроком исполнения последнего в том
же месяце, что и срок исполнения опциона, а продавец 01Щиона обязан
стать покупателем по этому фьючерсному контракту.
Стандартная конструкция опциона на фьючерсный контракт (на примере
валютного фьючерса):
т размер опционного контракта — 1 фьючерсный контракт на покупку
1000 долл. США;
• премия (цена опциона) — в руб. за 1 долл.;
минимальное изменение цены (тик) — 1 руб.;
т минимальное изменение премии — 1000 руб. (1 руб. • 1000 долл.);
• срок исполнения — три месяца;
расчеты — уплата маржевых платежей продавцом и покупателем
опциона на рынке данного фьючерсного контракта;
• исполнение опциона (варианты исполнения):
а) заключение фьючерсного контракта на поставку 1000 долл. США
с тем же сроком исполнения, что и опцион;
б) уплата разницы между рыночным валютным курсом и ценой исполнения
опциона.

Содержание раздела